搭建水利建设投融资平台,实现水利可持续发展（王观勤,林宇华）

水利行业系统总结我国长期治水经验和教训，提出了从传统水利向现代水利、可持续发展水利转变的治水新思路。如何将水利工程项目的建设变成水利建设事业的可持续发展？水利系统正面临这样的变革――将过去综合水利工程等公益项目完全依赖国家财政的投融资体系转变为公益资产或公共产品资本化运营体系的转变，只有建立了资本化运营体系才能真正实现可持续发展。

水利事业是一项浩大的事业。一个项目动辄几十亿、几百亿甚至上千亿，每一项目都包含着建设者的智慧与汗水，同时也最大限度的考验着资金的支持力度，资金成为重要的制约因素；而且由于过去没有采用资本经营的思路进行项目建设，项目之间不能有效形成滚动开发态势，造成在过去的几十年水利项目不断地承受这种资金的考验，造成流域开发和进度不能按照整体流域规划实施，制约了流域开发和运营管理的有效实施，流域综合管理难以实现预期目标，没有建立可持续发展的能力。

2004年国务院颁布了《国务院关于投资体制改革的决定》，全面推行投资体制改革，目前已经积累了相当的经验。在实践中已有三峡总公司和三峡工程的成功案例可供借鉴。可以说，水利投资体制革在政策面和操作方面都已逐步成熟。但因为经济运行体系的专业化要求，整个体系的全面推行也还处于发展的前期，如何在操作中建立更为有效的运作模式？很多部门也还处于摸索与徘徊的状况，本文将就如何建立流域开发投融资平台，实现水利可持续发展进行探讨。

一、建立水利建设投融资平台的思想基础转变

1、将综合水利工程等公共财产转变为可经营性的资产。

根据水利枢纽工程的功能要求，运用市场经济原理对构成工程功能载体的自然生产资产、人力作用资产及相关延伸资产等进行重组运营，把市场经济的意识、机制、方法运用到水利工程建设和管理上，有效利用水利工程资源，实现工程项目资产经营化运作，有力支持新项目建设融资和滚动开发。水利工程资产包括流域水资源、流域土地等自然生成资产；水库、大坝、发电、灌溉、堤防及其他设施等人力作用资产；养殖、种植、旅游经营权等相关延伸资产。综合水利工程资产规模都是相当庞大的，有些资产的收益比如发电等也是相当可观的。

2、将作为公益事业的综合水利工程建设转变为资本经营。

将建设部门由仅仅作为建设资金的融措者转变为资本的持有者，将项目运营转变为公司运营，在拥有资本、拥有资产所有权的前提下，通过对所掌管的资产使用权、经营权等相关权益市场化运作，获取利润，并把收益重新投入到新项目的建设中，只有这种资本的永续运转才能真正实现自我滚动、自我积累、自我增值、自我发展，也才真正的实现了工程建设与经营管理的可持续发展。

二、搭建投融资平台操作韬略

1、投融资平台建设规模化。

由于投融资规模的要求和降低融资成本的追求，均要求平台建设规模化。水利枢纽工程项目建设对资金的需求大而且持续性要求强，所以投融资的规模大成为重要的特点；同时，由于融资成本与融资平台规模、融资规模均有着直接的关系，规模大的主体信用评级才能高，评级高、规模大的债务性融资利率才会较低；同时，规模大的平台也才能有更多的空间进行股权融资，也才有条件和空间吸引最有实力的机构投入，也才能在出让足够的股权融资后，建设者还能拥有控制权。

2、平台建设要有足够的战略高度

目前市场化运营的观念在我国已经非常普及了。但追踪发展的历程，经历了太多的曲折迂回，而且过去尤其改革的初期，多以试点开始，市场化运营的体系是在原计划经济体系之下，或仅为试点规模，没有全面进入或建立系统化的市场化运作模式，所以我们要在不断纠错中前进。而今天再起步，就应该充分吸收前者的经验教训，高起点高发展。

在这方面，可以借鉴我国地方城市建设市场化运作模式发展的历史。我国经济发展的主题就是城市化进程，所以城市建设成为考评每一个地方官的最主要指标，在财税相当有限的前提条件下，需要尽快将城市公共产品与发展适配甚至超前，因此多渠道融资就成为最急需要去完成的工作。为了实现多渠道的融资目标，打造具备足够融资能力的投融资平台就成为融资的最核心工作。经过多年的探索，城市投融资平台建设的战略高度被充分认识，全国范围内，城市建设和融资工作较好的城市都逐步搭建了具有“三总”战略定位的城市建设和投融资平台，即：城市建设融资总渠道、辖区市政建设总账户、建设资金筹措所需土地的总储备。

水利作为基础设施已经滞后于我国经济社会发展的整体水平，面对高额的资金需求，一方面政府投资严重不足，另一方面，社会资金日趋庞大。借鉴城市建设投融资的改革历程，大型水利项目，尤其是流域管理机构，要实现综合水利工程的建设与投融资，同样需要建立“三总”战略定位的投融资平台，即：流域建设融资总渠道、流域项目建设总帐户、流域综合水利工程资源的总储备总管理。

3、争取政府出资资本授权经营，真正实现资本经营

作为公益性综合水利工程在建设中需要特别关注政府对项目的支持，也即政府资本金的投入。政府出资是由授权单位所持有的。在过去的建设中，大多数建设单位都是代建代管的运作模式；在以资本为主线的经营模式下，争取政府投资授权到位，是极其重要和必要的。资本的落实，决定了建设完成后资产与项目的归属；只有拥有了资本，才能有产权的保障，才能继续利用已有的建设与投融资平台继续新的开发与投入。这是流域滚动开发、长期管理以及水利可持续发展的基础。

公益性项目的建设单位大多数本身就是政府的机构，因此授权经营具有非常便利的条件。但由于过去计划经济体系的影响，更多的关注了建设本身，对于项目及资产的归属并没有过多的关注。但在推行市场经济体系的今天，必须更关注资本也即产权的归属，有了所属权或控制权，才能有经营项目的基础，才能完成一个建设者向经营者的转变，由项目建设管理升华为资本的经营者，真正实现可持续发展！

三、整合系统内已有资源，搭建投融资平台

对具有一定历史的大型综合水利工程的建设管理机构而言，已经或多或少的积累了相当的各类水利相关产业经营主体和相关资产，比如水资源、水库、坝体、发电、堤防、灌溉、养殖等，只是比较分散，不拥有整体的收益性资产体系，个体竞争力较弱，没有建立专业化运作的机制，经营本身面临发展的忧患，不具有融资的功能，也承载不起大型项目的投资依托。所以如何借助主管部门的支持，将系统内经营性资产、经营平台重组，从而搭建具有大型项目投融资功能的平台显得非常重要。

回顾三峡总公司的发展历程，其依托葛洲坝电厂发展而来。当年在重组葛洲坝电厂组建三峡总公司时，并没有预期当年规模几十亿的公司在今天能够发展到总资产超过2200亿、利润在百亿以上，事实是经过二十年的时间，资产和利润都实现了几十倍的增长！当前中国金融市场已更加成熟，现在起步一样不会晚，搭建资产规模几十亿的平台对于有一定历史沉积的大型水利工程建设机构来讲并不是一件困难的事情。

从数据上可以看到三峡总公司在2002年时，虽然资产总量很大，但其利润总额也才只有3.7亿，与过千亿的总资产是非常不匹配的，净资产收益率只有0.76％。但也正是这样的资产规模和盈利规模使三峡总公司在工程建设期确立了“债务融资与股权融资相结合，以债务融资为主的融资战略”；同时也是在这样的盈利支持下三峡总公司在债务融资方面，除了大量的银行贷款，还从债券市场募集了大量的资金，债务融资400多亿，有力支持了项目的建设。从这点上应给予后来去重组搭建平台的单位很大的鼓励，在不同的资产规模和盈利规模约束下，能够采用不同的融资模式，一个几十亿资产起步的公司，最终撬动了接近2000亿项目的建设，这就是水利建设项目和资本运作有机结合的魅力，具有极高的借鉴意义。

作为新的整合者，将自身的经营性资产重组整合，可以搭建设投融资平台，还可以在过去资产的盈利基础上，发挥新项目未来收益的潜力，早期直接引进战略投资人，在保留控制权的前提下，吸引更多的资金、资源来建设新的项目；在足够的资本保障下，确立融资计划，募集足够的资金支撑项目建设。同时，搭建投融资平台不仅保证当期建设项目收益，还能通过大型项目的建设，将平台建设成行业内著名企业，成为以大型水电开发与运营为主业的可持续发展的专业化大型企业。

水利工程建设需要规模巨大的长期资金。随着我国社会主义市场经济的发展和投融资体制改革的深入，水利开发越来越有条件通过资本市场提供资金。资本市场对市场融资主体具有评价和选择功能，对资金的配置发挥着基础性作用，客观上要求搭建专业化的平台，只有具备了可持续发展的平台才能充分利用资本市场资源配置功能，募集到建设所需资金；同时，也要求建设单位提高驾驭资本市场的能力，灵活掌握各种融资工具，吸引和培养专业的投融资人才投身到水利建设事业，为水利建设事业的可持续发展提供人力资源保障。

稿件来源：黄河报·黄河网