美国国债持有量与中美关系

发布时间：2022-04-05 15:01:33 浏览数：次

    摘要：美国的次贷危机引发了全球性金融危机，金融市场出现严重的流动性不足，美国遭受重创。为了挽救美国经济，美国政府对外发行了大量的国债。中国作为美国国债最大持有国，发挥了重要的作用，也因此成为各方关注的焦点。与此同时，中美关系的发展近来屡现波折，中国应抓住有利时机，争取主动性和更多话语权，推动中美关系向更良好的方向发展。

    关键词：金融危机；美国国债；中美关系

    一、前言

    随着近几十年来经济突飞猛进的发展以及改革开放政策的有效实施，我国的进出口贸易有了显著的提高。凭借着劳动成本低廉、大部分产品质量较高的优势，我国一直呈现外贸“顺差”的走势，再加上中国市场所蕴藏的巨大发展潜力已逐步得到世界的认可，越来越多的世界投资者看好中国，同时中国政府也积极采取鼓励措施，促使FDI大量流入。种种因素都使得我国的外汇储备迅速增加。金融创新以及世界金融市场的迅猛发展，把世界各国紧密联系在一起。我国的金融市场日益完善，对于外汇的管理与投资，如何进行保值与增值也越来越受到关注。由于对美国的贸易顺差，我们持有大量的美元资产，如何处理这些美元资产呢？一般来讲，主要可以采取三种方法：进行战略性投资、进行短期性投资和购买美国国债。

    鉴于美国经济实力雄厚，国债的风险较小，流动性较高，我国买入了大量的美国国债。2008年9月总共持有美国国债达5880亿美元，取代日本成为美国国债的最大持有国。但随着金融危机的爆发，美国国债价值变动不确定性增强，对于“是否应该增持美国国债”曾一度引发热议。虽然目前各国正在逐步走出金融危机的阴影，但中美关系的发展却出现波折。世界储蓄大国中国多年来购买美国债券一直受到美国的欢迎，因为中国的资金进入美国债市可以弥补美国因消费过度而出现的资金不足。而近来中美双方在台湾问题、人权问题、环境问题、人民币升值问题和进出口贸易等方面出现分歧，中美关系的突然变化使得中国持有美国国债问题成为社会广泛关注的一个重要问题。

    二、金融危机及其影响

    金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化。此次金融危机是由美国“次贷危机”引起，美国政府为了保持国内经济的增长，维持其美国国民的消费水平远远高于世界其他国家，不断削减企业和居民的税收，导致巨额的财政赤字，与此同时，美联储又不受约束地滥发美元来满足政府赤字融资和居民负债消费的需要，造成了全球范围内的流动性泛滥与日益膨胀的资产泡沫，在美联储连续两年多的升息政策下，再加上市场监管的缺失，金融创新监管不力，采取了不正当的会计政策，终于在2007年爆发了次贷危机。

    美国“次贷危机”从2006年春季开始逐步显现，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，最终演变成具有全球性质的金融危机。大批的金融机构陷入困境甚至倒闭，全球股市床记录的连续暴跌，冰岛面临国家破产，全球主要央行联手减息，金融危机已经对各国实体经济造成实质性的损害。

    三、金融危机下中国对美国国债的持有情况

    由于受金融危机的影响，大众对美国未来经济的预期不乐观，再加上时值美国总统大选期间，奥巴马一再强调要实施经济刺激计划，降低失业率，进一步提高了民众对未来通货膨胀的预期，导致其他资产的相对风险增大，收益率降低，于是更多的人选择投资国债，导致债券的需求增加，价格上升，利率下降。

    但是由于采取的各项措施的效果并不显著，美国加大力度，采取扩张的财政政策和货币政策，扩大财政赤字，增发国债，使得国债供给加大，债券价格必将下跌，利率提高。

    由于近几年来我国对美国的贸易顺差，外汇储备的增多为购买美国国债提供了资金来源，中国成为美国国债的最大持有者，但未来美国国债的走势情况并不乐观。如果美国国债利率上升，价格下降，我国所持有的大量美国国债将遭受很大损失，再加上受美国未来很可能出现通货膨胀，导致美元贬值的影响，我国这部分外汇投资境况将雪上加霜。

    我国显然已经意识到所面临的危险，并适当逐步减持美国国债。图1显示了2009年我国持有美国国债的变动情况，可以看出持有美国国债总量呈现明显下降趋势。削减美国国债持有量的原因除了由于贸易顺差情况增长幅度的下降，外汇储备增幅降低的影响，更多出于对投资美国国债安全性的考虑。但由于世界金融市场投资收益均不乐观，存在风险较大，再加上我国对这方面的经验并不多，目前还没有其他更为合适的金融产品可供选择，所以减持幅度较为缓慢。在这样的情况下，很可能进一步促进金融创新的快速发展，我国正好可以在这场金融动荡中学到更多知识，获取更多经验，为将来在世界金融市场的发展打下基础。

    我们不能大量抛售美国国债还有另外一个很重要的原因。由于我国持有的是中长期的债券，需要一段时间之后才可到期，这无疑增加了美国国债的持有风险。很多美国国债的持有者都意识到了这一点，但是如果大量抛售美国国债，使得在供给大量增加的情况下，需求也大量减少，这必将推动债券价格的进一步下跌，利率进一步提高，我国剩余的美国国债资产也将进一步大幅缩水，所带来的损失可能更加惨重。同时可能带来金融市场的动荡，迫使美国大量印发美元，通货膨胀实现，美元贬值，资产进一步严重缩水，后果不堪设想。

    根据2010年2月26日，美国财政部公布的修正版2009年12月国际资本流动报告（TIC），如果把中国投资者在英国等地持有的国债也计算在内，中国仍处于美国国债最大持有者的地位。但修正后的数据也显示，中国去年年底连续两个月减持了美国国债，但这也可能是我国在美元出现技术性反弹下做出的选择,并不意味着我国将大举减持美元资产。

    面对现今形势的发展，我国似乎已处于一个两难的境地，如何采取有效地措施，使我们的损失达到最小呢？

    逐步减持是必要的，但是美国市场经验丰富，实力雄厚，美元在国际上的地位虽遭到冲击，却尚未动摇，因此对于美国国债未来的走势，也不必过于悲观。对于减持美国国债所增加的外汇储备部分，我们可以尝试在其他领域进行投资，比如石油、天然气等能源方面，或者也可利用这部分资产直接在美国进行投资，开拓中国在美国的市场。

    由于海外金融市场充满着变数，对海外情况的发展并不熟悉，使得我们在海外投资方面一直较为谨慎、小心，大部分投资都集中在流动性较强，风险较低，收益也较低的金融产品上。现在我们可以尝试着去投资一些风险较大，收益也较高的方面。由于市场的低迷，肯定会存在一些企业价值被低估的现象，这正是投资的一个大好时机，我们要抓住这个机会，进行尝试和探索，同时获取海外投资的宝贵经验。虽然我国所持有的外汇储备不能直接拿到国内买卖，但可以利用它在进口方面做出贡献。比如购买外国先进的技术和设备，帮助国内工业制造等方面的企业实现技术上的提升；聘请高级技术人员和管理人员，学习西方先进理念，熟悉世界市场运行机制，同时向外国员工展示中国魅力，进一步提升我国在国际上的良好形象，促使中国尽快融入世界市场。

    四、金融危机下中美关系的发展

    美中政策基金理事会理事、美国前驻沙特大使傅立民在2008年12月由中国社会科学院美国研究所及国际合作局主办，美中政策基金会协办的“中美关系30年：过去、现在、未来”国际研讨会上指出：1978年以来，中国取得的进步得到举世公认。中美官方与民间的联系正变得愈发广泛、深厚和稳定，两国正在共同改变着世界。中美关系虽经历了许多摩擦，但通过处理这些摩擦，中方变得更加成熟和负责，通过积极的沟通与协商，中美关系取得了长足的发展，两国人民和世界都从中受益。

    在金融危机的特殊环境下，如何让对方承担更多的责任，为自己赢得更大的发展空间和时间，是各国处理国际关系时所面临的重大问题。金融危机对美国造成了较大的冲击，中国也无法独善其身。面对金融危机，中国政府承担起了维护世界经济稳定发展的“大国责任”，推出了4万亿元人民币的经济刺激计划。在金融危机不断深化，全球经济下滑，能源价格大起大落的国际战略背景下，我国采取了及时有效的措施，并收到了良好的成效。此次金融危机赋予了中美加强交流与合作的机会，中美关系发展到现阶段，利益汇合点已经明显增加和拓宽。在全球性金融危机面前，中美作为世界上最大的发达国家和最大的发展中国家，两国存在着共同的利益，两国间的相互依存度大大提高，需要携手合作，同舟共济，共同应对金融危机的挑战。

    但中美两国的国家性质和特点注定了其发展不会是一帆风顺的，如2010年1月美国提出向台湾出售武器，2月19日奥巴马不顾我国强烈反对会晤达赖喇嘛，2月26日对我国无缝钢管征收11％至13％的反补贴税等等不友好的行为引起我国强烈不满，一度使中美两国关系趋于紧张。

    五、如何处理中美两国关系

    中美两国的关系目前是建立在三个公报的基础之上，即中华人民共和国和美利坚合众国联合公报（“上海公报”）、中华人民共和国和美利坚合众国关于建立外交关系的联合公报和中华人民共和国和美利坚合众国联合公报（“八•一七公报”）。在处理中美两国关系时仍应遵循这三个公报，如1972年2月28日的“上海公报”中美取得的共同认识是：中美两国的社会制度和对外政策有着本质的区别。但是，双方同意，各国不论社会制度如何，都应根据尊重各国主权和领土完整、不侵犯别国、不干涉别国内政、平等互利、和平共处的原则来处理国与国之间的关系。国际争端应在此基础上予以解决，而不诉诸武力和武力威胁。

    除此之外，结合目前的环境和发展状况，中国还应充分利用大量持有美国国债这一客观事实，适时对美国施加压力，争取更多有利条件。

    北京时间2月26日，美国国会的政策研究机构美中经济与安全审查委员会举行专题听证会，名字即为“美国对中国的债务：影响与后果”。美中经济与安全审查委员会主席韦塞尔（MichaelWessel）在听证会上致开幕词时指出，美国购买中国商品与中国购买美国国债原本是一个互利的关系。但这次全球经济衰退使得关系发生微妙的变化。他说：“中国走出这次衰退之后变得比过去任何时候都更加强大，希望它作为美国的银行的角色能够给它增加一些新的政治力量。而美国政府受限于财政政策和货币政策工具，很难摆脱对中国日益加深的金融依赖。”

    中国社会科学院美国研究所研究员陶文钊教授认为，中美建立了一种建设性的合作关系，中国和美国互为第二大贸易伙伴，2008年我国两万亿美元的外汇储备有70％左右是美元，包括5850亿美元的美国财政部的国库券，已经形成了一种密切关系。

    由此可以推断出，中国经济实力的快速发展使美国在做各项决策时不得不充分考虑中国的因素，尤其是目前中国作为美国国债的第一大债主，对美国形成压力，从而争取了更多的主动权。中国应充分抓住这一有利时机，促进中美关系的平稳发展，做出更加有利的决策。

    参考文献：

    1、外媒报道：美国罕见讨论中国持有美国国债[DB/OL].中国日报网,2010-02-27.
    2、姜波.全球性金融危机对中美关系的影响[J].法治社会,2009(6).
    3、刘卫东.“中美关系30年：过去、现在、未来”国际研讨会综述[J].学术动态,2008(12).
    4、但有为.美国财政部调整数据中国仍是美国头号债主[N].上海证券报,2010-03-01.
    （作者单位：华东师范大学金融与统计学院）

相关热词搜索： 中美关系 美国国债持有