私募基金参与定增基金主要类型

　私募基金参与定增基金的主要类型

　定增基金是投资于上市公司定向增发项目的基金,定向增发的发行价相比二级市场的股价往往有一定的折扣，而且定增募集资金投资于特定的项目，其有利于上市公司的发展和业绩增长，反过来会助推上市公司股价上涨，因而现在越来越多的私募产品参与到上市公司的定向增发项目中来，希望能从中获取溢价收益。目前，私募基金参与上市公司定向增发的主要类型如下：

　 东 一、上市公司控股股东/ 实控人控制的私募基金直接参与定增

　 目前中国 A 股上市公司共计有 4214 家，其中大多数上市公司的控股股东/实控人都参与了私募基金的投资和运作，而且相当数量的控股股东/实控人直接控制着部分私募基金管理人。在现有的监管体系内，由上市公司控股股东/实际控制人与外部投资者合作设立的私募基金，通常被认定为上市公司控股股东/实际控制人参与到上市公司的定增中。

　 二、私募基金通过定增方式取得上市公司控制权

　 根据证监会现行有效的《再融资规则》相关规定，通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者的，“定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；发行价格不得低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 8 折；锁定期为 18 个月；且不适用减持规则的相关限制”。定价基准日、锁定期、减持规则的调整，为私募基金通过定增方式收购上市公司股权创造了更多的便利条件。同时，鉴于部分上市公司股权较为分散，存在持股在百分之三十以内的股东成

　为该上市公司实控人的情形，因此，私募基金通过定增方式亦有可能成为上市公司第一大股东乃至实控人。

　 三、私募基金作为战略投资者参与上市公司定增

　 根据证监会《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》的规定，“战略投资者，是指具有同行业或相关行业较强的重要战略性资源，与上市公司谋求双方协调互补的长期共同战略利益，愿意长期持有上市公司较大比例股份，愿意并且有能力认真履行相应职责，委派董事实际参与公司治理，提升上市公司治理水平，帮助上市公司显著提高公司质量和内在价值，具有良好诚信记录，最近三年未受到证监会行政处罚或被追究刑事责任的投资者。”此外，战略投资者还应当符合下列情形之一：“一是能够给上市公司带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强上市公司的核心竞争力和创新能力，带动上市公司的产业技术升级，显著提升上市公司的盈利能力。二是能够给上市公司带来国际国内领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进上市公司市场拓展，推动实现上市公司销售业绩大幅提升。”

　 根据上述规定，目前私募基金作为战略投资者参与定增的门槛较高，但是只要符合条件，还是可以实现的。2020年 3 月，高瓴资本战略入股凯莱英（002821）的案例，明确了私募基金可以成为上市公司的战略投资者。

　 四、私募基金参与上市公司并购重组中的定增

　 上市公司在进行并购重组时，向投资者定向增发股份进行融资，私募基金可以参与。相较于其它策略中上市公司定增募集资金的目的可能是为了归还借款或增加流动性，此时上市公司募得的资金用途为并购重组，对于私募基金而言，

　参与这类由并购重组过程中产生的定增，对其本身投行业务能力有一定的考验。