我国资金流动性过剩原因及对策浅析

(漳州师范学院 管理科学系，福建 漳州 363000)
摘 要：阐述了我国资金流动性过剩现状，从理论和实践 两方面分析了我国资金流动性过剩的原因，并提出了相应的对策和建议。
关键词：流动性过剩；中国经济；宏观调控
中图分类号：F015  文献标识码：A  文章编号：1007—6921(2008)24—0021—02
1 资金流动性定义

资金流动性是指不同统计口径的货币信贷总量，居民和企业在商业银行的存款，银行承兑汇 票、短期国债、政策性金融债、货币市场基金等其他一些高流动性资产，都可以根据分析的 需要而纳入不同的宏观流动性范畴，同时流动性的具体形式深受金融机构及其实际活动方式 变化的影响。一般“流动性”定义可以分三个层次：①商业银行超额储备金；②广义货币M2 ；③整个社会的金融资产。
2 我国资金流动性现状
2.1 实际货币存量高于均衡水平

表现为广义货币M2的增长率超过GDP增长率；2005年和2006年我国GDP总量分别为182  321亿元和209 407亿元，增长率分别为9.9%和10.7%，M2的总量分别为298 755亿元和345 57 7亿元，增长率分别为19.1%和15.7%，我国的实际货币总销量和增长率均大幅超过GDP的总量 和增长率。
2.2 准货币(M2-M1)的持续增加

即“喇叭口”持续存在甚至扩大，我国广义货币和狭义货币的差额已经从2005年1月 的160 629亿元扩大到2006年12月的219 549亿元，而且这种趋势还在增强，准货币的持续增 加，表明现实的货币供给已经超过了实体经济需求，这些“剩余流动性”就转化为暂时不投 入使用的定期存款，其潜在危害是可能导致泡沫经济。
2.3 企业所面临的可用资金较松

近年来，我国的固定资产投资明显加速，企业贷款利率 偏低，企业通过银行贷款、票据贴现、短期融资券、股市和企业债等方式较易获得资金。
2.4 金融机构存贷差的持续扩大和存贷比的持续走低

我国金融机构本外币存贷差从2004年1月的50 010亿元，增长到2006年12月的110  148亿元，翻了一倍还多。
2.5 银行间市场资金面宽松

银行间市场利率被视为流动性是否过剩的关键表征，全国银行间同业拆借利率以7天 拆借利率为例，其加权平均利率从2004年1月的2.36%一直降到2005年10月的1.48%，但到20 06年11月已有一些回升，达到2.58%。
2.6 存款性金融机构在中央银行的存款较高

主要包括法定存款准备金率和超额存款准备金率，如果依据美国金融机构超储率一般 低于2%的经验标准，那么2006年1～10月我国金融机构超储率保守估计最低的月份有2.3%， 最高的超过了3.6%；而激进的估计则显示，最高的月份可能超过了5.5%(比如IMF所估计的6 月末水平就是如此)，最低的也有3.0%。
从以上各点综合来看，我国资金流动性确实已经过剩。
3 我国资金流动性过剩的原因
3.1 理论上资金流动性过剩的原因

货币理论一般从货币资金需求和供给两方面来研究流动性问题。从资金需求来看，凯恩斯认 为人们的货币需求主要有三个动机：①人们为日常交易而持有货币的交易动机，②人们为储 藏财富而持有货币的投机动机,③为预防意料外情况而产生持币愿望的预防动机。我国现阶 段交易动机因为制度和技术的变革，互联网交易的盛行，以及网络结算，银行卡的大量发行 等减少货币交易的行为的发生而减少；我国居民的投机动机随着人们财富储藏方式的变化而 变化，货币占财富比重的下降，如购买更多住房、基金、股票和债券等导致货币需求的减少 ；而预防动机，则认为与收入成正比，虽然我国的人均收入在不断增加，但随着社会保障体 系的不断健全，预防动机也呈下降趋势，所以货币需求在我国正处在不断减少时期。

从资金供给方面来看，传统的理论认为流动性过剩可能来自于以下几个原因：①基础货币的 增加，包括商业银行准备金增加和公众持有的现金增加，基础货币的增加则来源于外汇占款 和黄金占款的增加，我国现阶段外汇占款大幅增长，基础货币被动增长很快；②通货比率的 减少，即人们持有的货币占存款的比重减少，导致银行准备金增加，货币供给增加；③定期 存款与活期存款之比的减少导致货币供给增加。我国银行信贷投放较快、央行票据等高变现 能力资产增长、资金清算效率提高以及货币需求的减少等因素导致货币乘数较高，货币创造 快，加重了流动性过剩的程度。
3.2 实践上我国资金流动性过剩的原因
3.2.1 源于全球流动性过剩，全球流动性过剩又源于911之后美国采取降息政策抑制经济 放缓，1%的低利率保持超过2年，宽松的货币政策使美元的流动性大增，全球化使得美元资 本全球流动，同时欧洲美元、亚洲美元以及随着油价的上涨的石油美元越来越多。另外，日 本持续十多年的零利率政策也使得日元的流动性大增，欧洲央行也将2%的低利率保持了5年 之久，全球3大经济体的长时间的宽松货币政策被认为是中国流动性过剩的原因。
3.2.2 外汇储备的大规模增长，由于中国经济主要为加工贸易，出口量每年都在大幅上 涨，2006年我国贸易顺差达1 775亿美元，比上年增加755亿美元，而2007年6月我国贸易顺 差激增至创纪录的新高269亿美元，6月末我国外汇储备逾1.33万亿美元，同比大涨41.6%， 预计2007年全年贸易顺差可能达2 500亿～3 000亿美元，再加上FDI和经常转移项目等，全 年外汇储备会有一个更大规模的增长，这些外汇将直接导致基础货币的增加。
3.2.3 银行改革，尤其是3大国有银行成功实现上市，城市商业银行也正在加快上市的进 程，这些导致银行资金宽松，信贷增长2007年上半年便已超过25万亿元，在放贷的冲动下 使得我国资金流动性过剩。
3.2.4 居民财富积聚和集中，以及不确定性预期，使得消费升级缓慢，导致内需不足， 居民储蓄增加，从而导致流动性过剩。
3.2.5 资本与劳动的分配比例失衡，资本获得了过多的分配，而劳动者工资低，出口 消耗了由低工资所产生的过多的产品，导致外贸和外汇大幅增长而消费不足，造成流动性过 剩。
4 我国资金流动性过剩的对策
4.1 采用紧缩性货币政策

提高存款准备金率以收缩银行放贷冲动，提高银行存贷款利率，吸收公众手中多余的 流动性，提高投资成本，抑制贷款规模和提高贷款效益，加大国债和央票的发行力度吸收市 场上过多的流动性。
4.2 减少外贸顺差

人民币汇率体制改革，提高人民币汇率弹性，汇改以来人民币对美元累计升值超过 8.6%，对欧元基本打平，对国际清算银行计算的由52个国家货币组成的一篮子货币大约升值 4%到5%，但这些还远远不够。减少出口退税或提高产品的关税，抑制出口过快增长，提高工 人工资，增加出口产品的附加价值，另外，由于人民币的升值预期，国际热钱通过各种渠道 进入中国，应让人民币缓慢升值，保持中美间的适度利差，减少套利资金。
4.3 改善国民收入分配

建立以提高国内消费为核心的宏观调控政策，政策组合包括改革所得税等财政政策 ，缩小贫富差距，提高社会保障水平，有序推进城市化，加强劳动权益保障等以支持消费， 扩大内需，同时进一步开放市场，扩大商品进口，支持走出去战略，鼓励和促进民间对外投 资，扩大合格境内机构投资者(QDII)等。
4.4 改革现有外汇储备管理体制

隔断外汇储备与货币供应的直接联系通道，最近成立的国家外汇投资公司虽然在向 这个方向努力，但效果尚未可知。
4.5 发展直接融资渠道

将过剩的存款引入股市，减少政府主导资源配置，让市场在金融资源配置中发挥更 主导性作用，同时发展中小企业贷款，让资金使用更有效率。
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［4］ 李扬，殷剑峰.流动性过剩压力下政府主导的金融产品创新［J］新金融，20 06(9):3～7.
［5］ 刘勘.人民币加息加剧流动性过剩［J］ 相关热词搜索： 浅析 流动性 过剩 对策 资金