次贷危机对我国金融市场的借鉴、影响及对策

(内蒙古大学 经济管理学院，内蒙古 呼和浩特 010021)
摘 要：文 章分析了次贷危机对我国金融市场的直接与间接影响，并提出几点启示及对策。指出：我们 应从次贷危机中吸取教训，防范金融风险，从而进一步维护我国金融市场的稳定。
关键词：次贷危机；金融市场；借鉴；影响；对策
中图分类号：F822.5  文献标识码：A  文章编号：1007—6921(2009)10—0018—02

美国次贷危机是由于美国次级抵押贷款借款人违约增加，进而影响与次贷有关的金融资产价 格大幅下跌导致的全球金融市场的动荡和流动性危机。
1 次贷危机对我国金融市场的借鉴意义

目前，各国政府都在采取各种措施，面对金融危机。次贷危机对我国金融市场有重要的借鉴 意义：
1.1 在金融创新的同时，要做好金融监管工作

金融创新是一把双刃剑，既孕育着机会，又意味着极高的风险与之共存。我们不能为了金融 创新而创新，盲目照抄照搬西方的创新产品，更不能仅仅为了满足大金融机构的赢利需要而 创新，创新要更多地考虑中小投资者可接受、可操作、可控风险的需要。在发明、运用新的 金融衍生产品之后，金融监管应立即跟上。
1.2 对外金融投资必须谨慎

此次美国金融危机造成的巨额损失，使我们深刻地认识到境外金融投资的高风险性。我们必 须要管理使用好外汇财富，一方面，对外投资宜更多用于石油、矿产等战略性资源，对外金 融投资要慎之又慎，要建立严格的境外投资特别是金融投资的审查制度和问责制度；另一方 面，要把有限的财富积累用在国内发展和改善人民生活所急需的各个方面，同时建立多元化 的外汇储备体系。
1.3 政府在维护金融市场稳定方面必须及时有效地出手干预

世界上没有完全自由的市场经济，一般来说，当一个市场需要运用政府的行政资源来强行扭 转运行态势的时候，是这个市场出现了严重问题、处于严重的危机之中，因此政府必须及 时有效地出手干预。
2 次贷危机对我国金融市场的影响

从目前看，由于中国金融系统在次贷领域介入有限，资本项目尚未完全开放，美国次贷危机 对中国金融市场短期影响有限；但从长期看，随着次贷危机的蔓延，可能会降低外汇需求， 对中国出口企业产生影响，从而对相关行业上市公司产生冲击，间接影响中国资本市场稳定 。
2.1 直接影响： 国内金融机构有一定的损失，但损失有限

国内一些金融机构购买了部分涉及次贷的金融产品。由于我国国内监管部门对金融机构 从事境外信用衍生品交易管制仍然比较严格，这些银行的投资规模并不大。但这些银行的管 理层普遍表示，由于涉及次贷的资金金额比重较小，带来的损失对公司整体运营而言，影响 轻微，少量的损失也在银行可承受的范围内。 其中中行亏损额最大，约为38.5亿元。建行 、工行、交行、招行及中信银行依次亏损5.76亿元、1.20亿元、2.52亿元、1.03亿元、0.19 亿元。
2.2 间接影响：不可低估
2.2.1 出口增长放缓。由于外贸对目前我国经济增长有非常重要的作用，而美国又是中 国最大的贸易顺差来源之一，因而美国经济放缓和全球信贷紧缩，将使我国整体外部环境趋 紧。中国出口增速从未与美国经济增长脱节，只要美国经济出现衰退，中国出口就有可能明 显放缓。
2.2.2 国际收支不平衡加剧。在发达国家经济放缓、我国经济持续增长、美元持续贬值和人民币升值预期不变的情况 下，资本净流入规模加大。国际资本可能加速流向我国寻找避风港。与此同时，国际金融市 场的持续动荡、保守势力的抬头、我国企业自身竞争力不足等因素可能会对我国的资本流出 产生影响，从而加剧我国国际收支不平衡的局面。
2.2.3 境外投资风险加大。目前国际金融市场的动荡和货币紧缩，无疑加大我国企业走出去的融资风险和投资经营 风险。而且，随着次贷危机的不断深入，会进一步危及境内金融机构海外投资的安全性和收 益性。
3 应对次贷危机的对策

面对如此形势，国家应当采取相应对策，尽量减少次贷危机对我国金融市场的冲击：
3.1 大力推进税制改革，促进企业投资和扩大内需，推动产业结构调整和技术升 级

为增强企业发展后劲与市场竞争力，党和国家已决定从2009年1月1日起全面实施增值税 转型改革，对增值税一般纳税人允许新购进机器设备所含增值税进项税金在销项税额中抵扣 ，相应调整小规模纳税人标准及其征收率，促进企业投资和扩大内需，推动产业结构调整和 技术升级。继续执行好提高个人所得税工资薪金所得减除费用标准、暂免征收储蓄存款利息 所得税，降低证券交易印花税税率及单边征收，降低住房交易税费等政策措施，增加居民消 费需求。调整完善出口退税政策，鼓励外贸发展，积极推进市场多元化战略，促进外贸出口 保持稳定增长。在统一内外资企业所得税和车船税制度、改革城镇土地使用税和耕地占用税 的基础上，进一步统一内外资房地产税、城建税和教育费附加等税收制度，以统一税制，公 平税负，增加地方财政收入，促进城市建设和教育发展。
3.2 采取更加有效的措施控制房地产市场风险
3.2.1 进行房地产信贷信用分级和风险定价。强化对房地产信贷风险的管理，严格制定和执行 按揭贷款政策，加大对房地产信贷的调整力度，抑制过度的投机需求。应从银行信贷入手， 紧缩信贷阀门，严格房地产信贷制度，并将房贷信用分级，进行风险定价，按照信用级别放 贷，合理调控房地产市场。
3.2.2 推进资产证券化，增加融资渠道。通过住房抵押贷款证券化，可以为资本市场提供投资 风险小、现金收入稳定的新型投资品种和融资工具。因此，实行住房抵押贷款证券化有利于 推动我国资本市场的发展。在提高银行资产流动性的同时，还可以将集中在银行的风险转移 、分散给投资倾向不一样的投资者，从而使银行的操作风险转移到其他机构手中。资产证券 化也有利于完善中央银行的宏观金融调控。随着我国资本市场的完善和住房抵押二级市场的 扩大，央行通过在金融市场买卖住房抵押贷款债券，扩大了交易对象、加大了操作力度，从 而可以在广度、深度上对商业银行的流动性进行适时调节，进而有效调节货币供应量。
3.2.3 我国的土地出让制度极为不完善，政府在这方面采取了一系列措施以确定合理的 土地价格。虽然杜绝了官员谋取私利的行为，却产生了地方政府为提高政绩而抬高土地使用 权出让 金的行为。所以应该尽快寻找有效手段调控房地产市场。建议监管当局从根本上解决房地产 市场的问题，也就是从源头上解决房价上涨的问题，提高土地管理机关、房地产交易管理机 关的透明度，完善土地出让制度，减少商业腐败等，这样才能从制度上保证房地产市场的健 康发展。
3.3 稳定人民币汇率，减弱人民币升值预期，消除次贷危机对我 国出口的汇率传导机制，完善外贸政策，帮助外向型企业渡过难关

次贷危机恶化后，发达国家未来的贸易壁垒会更多，贸易保护措施会更加频繁使用，中外贸 易摩擦也会进一步增加。为此，中国政府和企业应有预见性地做好应对措施，务实、有效化 解中外贸易可能出现的纠纷。如有必要，还可联合其他相关国家，在WTO框架下联合抵制发 达国家可能出现的通过贸易保护向国际社会转嫁危机的做法。可细化劳动密集型产品的不同 技术含量和附加值含量，对纺织轻工行业的鼓励类产品进一步提高出口退税率。重点支持自 主品牌产品与高技术附加值产品出口，加快建立和完善自主性国际营销网络和售后服务体系 ；要对中小型外贸企业在资金、技术上予以一定支持，帮助企业通过技术升级渡过难关。继 续严格控制粮食、化肥、钢材、煤炭和焦炭等产品出口。努力扩大重要资源、先进技术装备 和关键零部件进口。
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